米乐|米乐·M6(China)官方网站

　　事故：公司颁布2023年年度告诉。2023年公司竣工营收20.65亿元，同比+41.26%，竣工归母净利润2.10亿元，同比+68.17%，竣工扣非归母净利润1.86亿元，同比+64.49%米乐M6网站。此中，单Q4竣工营收5.72亿元，同比+26.51%，竣工归母净利润0.76亿元，同比+122.61%，竣工扣非归母净利润0.77亿元，同比+153.92%。

　　营收高增收官，大包装+散称双轮驱动。分产物看，23年鱼成品/禽成品/豆成品/蔬菜成品不同竣工收入12.9/4.5/2.2/0.72亿元，不同同比+25.9%/+147.6%/+18.7%/+88.2%。告诉期内，公司歇闲鱼成品出卖范畴稳居细分行业第一，竣工月均破亿；禽成品中，鹌鹑蛋出卖收入打破3亿成为公司第二大单品，手撕肉干定位2亿级的单品；遵循中邦食物工业协会豆成品专业委员会相干文献，2023年公司正在歇闲豆成品企业排名前10，该品类属公司2亿级产物。分品规看，公司正在独立“小包装”上风基本上，赓续引申“大包装+散称”战术，产物矩阵、渠道构造、品牌势能进一步优化，重要品类正在供应链和分娩效益方面的范畴上风逐步凸显。分渠道看，公司线%；公司线下渠道正在当代渠道做了打破，推进有终端供职才华的经销商，巩固经销商管束秤谌、门店摆列打制，告诉期内公司经销商数目从2267家延长到3057家，净增进790家；线上渠道方面，公司器重新媒体流量，新媒体渠道同比延长143%。

　　本钱降落+范畴效应开释，利润率提拔。23年/23Q4公司净利率不同抵达10.1%/13.4%，同比+1.6/5.8pct，重要系公司局限原原料如鱼、鹌鹑蛋、鸭胸肉等本钱同比有所降落，重要品类毛利率均有所提拔；其余，跟着重要产物产销范畴增添，范畴效应也慢慢出现。

　　势能不减，24年高增希望延续。预计24年，咱们以为，小鱼干通过大包装浸透当代渠道趋向延续，鹌鹑蛋新品希望不停放量，大包装铺货希望启发豆干、魔芋等产物同步延长，公司营收希望保卫高增。今朝高端新品深海鳀鱼推出，若后续启动扩区域铺货，希望启发公司收入放量和产物构造提拔。咱们估计公司24~26年收入预测为26.09/33.35/40.68亿元，归母净利润预测为2.91/3.83/4.76亿元，对应EPS0.65/0.85/1.06元/股，保卫“买入”评级。

　　危害提示：大包装铺货不足预期，产能修复进度不足预期，原原料本钱上涨，行业竞赛加剧。