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　　天风证券股份有限公司孙潇雅近期对铭利达举行探讨并发外了探讨呈报《光储车一站式严密机合件供应商，墨西哥筑厂拓展海外墟市》，本呈报对铭利达给出增持评级，现在股价为24.04元。

　　铭利达(301268) 交易笼盖四大界限，“一站式”严密机合件供应商 公司交易笼盖光伏、安防、消费电子、汽车四大界限，为“一站式”严密机合件供应商。光伏、储能和新能源汽车交易正在2023年络续拉长，2023Q1-Q3总营收到达31.41亿，同比拉长50.98%；实行归母净利润为2.92亿，同比拉长32.45%；毛利率为19.94%，同比降落0.69pct；归母净利率为9.28%，同比降落1.30pct。 主交易务下逛众元，绑定各界限头部客户 光伏：为公司合键交易，客户席卷SolarEdge、Enphase、阳光电源等行业领先公司。光伏交易22年营收17.7亿，营收占比54.9%米乐M6官方，毛利率21.7%，公司估计24年光伏交易同比拉长30%。 汽车：客户席卷比亚迪、北汽新能源、宁德时期等著名厂商。22年营收8.0亿，营收占比24.7%。新能源汽车相干交易正在23年前三季度增速较疾，同比增幅凌驾80%，23年Q1-Q3销量已切近22年整年水准。 安防：客户席卷海康威视、华为、Axis、Bosch等邦外里著名企业，22年营收3.65亿，营收占比11.32%。23年Q1-Q3安防交易同比有所降落。消费电子：客户席卷PMI、NEC、Honeywell、飞毛腿集团等，22年营收2.34亿，营收占比7.28%。23年Q1-Q3消费电子交易同比有所降落。 投资修理墨西哥铝挤压分娩基地，主动拓展海外墟市 公司于2023年12月18日发外布告，公司将正在墨西哥设立子公司，注册血本为100万比索，并正在墨西哥投资修理铝合金挤压分娩基地项目，安插购置土地面积约200亩，合计筑设面积约为10万平方米，用于分娩光伏、储能和新能源汽车行业的铝挤型材、压铸和塑胶机合件产物，并展开型材和压铸机合件的加工交易。咱们估计墨西哥工场的筑成将助力公司拓展海外客户，消浸分娩归纳本钱，提拔公司正在海外墟市竞赛力。 盈余预测：探究到光伏主业受下逛大客户去库存、墟市竞赛激烈以及高基数等成分影响，拉长有所放缓；消费电子和安防界限交易受下逛需求影响也有所下滑。咱们将公司23-24年交易收入预测由77.3/113.6调度至44.8/60.2亿元，估计25年营收为78.4亿元，将公司23-24年归母净利润预测由8.2/13.6调度至4.2/5.7亿元，估计25年归母净利润为7.5亿元，23-25年净利润对该当前PE为16/12/9X，下调至“增持”评级。 危急提示：原原料价钱震荡，下业震荡，墟市竞赛加剧，新能源车销量不足预期等

　　证券之星数据中央依照近三年发外的研报数据计较，西南证券邰桂龙探讨员团队对该股探讨较为深刻，近三年预测正确度均值为70.42%，其预测2024年度归属净利润为盈余4.85亿，依照现价换算的预测PE为19.38。

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